Analista " Pollomoney "

Entre idas y vueltas de rumores de venta de la empresa, la pregunta del millón es " Cuanto vale Alpa Arg. " ?

En especial el 2006 para la NEW ALPA fue un año que será recordado como un punto de inflexión en la vida y futuro de la centenaria textil argentina, el día 7/7/06 se conoció la sentencia de Homologación de su Concurso Preventivo y será recordado por siempre, marcando el comienzo de su nueva era, saneando y reestructurando sus pasivos, optimizando y posicionando sus negocios en el mercado local, abriendo mas puntos de ventas ej. "Concept Stores" (aprovechando el alto consumo interno) y estableciendo su estrategia para conquistar mercados internacionales, como ya lo esta realizando en "Asia" por ejemplo que fabricará Topper para Corea otorgándole una licencia de cinco años a un fabricante de Corea "Jin Sports Company" que fabricará y venderá en ese país indumentaria y accesorios para fútbol con la marca argentina TOPPER. La empresa local recibirá una regalía del 5% de su facturación. La división de Topper piensa facturar 7,5 millones de dólares, sólo en este negocio el cual se calcula que le aportará en el 2007 un ingreso adicional de 7,5 millones de dólares (23 millones de pesos) a la facturación de Topper, la licencia es por cinco años, renovable por otro lustro lo que significara mayores facturaciones y ganancias para los próximos años, que a mi humilde opinión la estimo para el 2007 una facturación cercana a los 600 Millones de pesos.
Gracias a las políticas económicas establecidas en nuestro país y a todos los que en este proceso estuvieron presente y aportando su granito de arena con el objetivo de lograr lo mejor para la Compañía desde el (Management, Accionistas, Acreedores, empleados, profesionales, clientes, proveedores y a todos los que directa o indirectamente colaboraron en esta difícil etapa que llevo mas de 4 años para poder lograr el objetivo de sanear y reestructurar sus pasivos y dar comienzo a lo que yo llamo la NEW ALPA con un potencial enorme de crecimiento y un proceso de constante renovación y expansión, que sin lugar a dudas le otorgara un posicionamiento que estará entre las principales marcas en el mercado local y ganándose el reconocimiento mundial, conquistando mercados internacionales.

Ahora volviendo a la pregunta inicial, Cuanto vale la textil?.

Luego de estar saneado y reestructurado su PN, una de las formas que evalúo el precio de una Cia, es realizando una formula muy simple que es la Facturación Anual dividido sus Nominales esto me dará un valor aproximado de cuanto tendría que valer por mercado una empresa y determinar si su cotización esta acorde a dichos parámetros.

En el caso de Alpa estimo que para el año 2006 en su memoria, observaremos una facturación anual cercana a los 500 millones de pesos, lo que a mi humilde opinión me daría que en el 2006:
500 Millones de pesos / 46 Millones Nom = $10,86 valor aprox.

Ahora bien tenemos que proyectar la reestructuración de sus pasivos (opc D capitalización por cada $15 pesos de deuda se otorgara una nueva acción, que a mi modo de ver estaría aprox. en los 24 Millones de Nominales dando como resultado final que la NEW ALPA tendría aprox (46 actuales + 24 capitalizacion) 70 Millones de Nominales.-

O sea que el valor del 2006 se estaría ubicando actualmente en los:

Año 2006
500 Millones de pesos / 70 Millones = $7,14.-

Proyectando este año su inercia de crecimiento más nuevos negocios como por ej. lo mencionado anteriormente de Corea y otros países, mas su crecimiento en ventas en el mercado local e inflación su facturación para el 2007 la estimo en los 600 Millones de pesos.

Año 2007
600 Millones de pesos / 70 Millones =$8,57.-


Pensemos en caso de querer vender el emporio textil, cual seria un precio razonable de venta?

Nuevas características, entre otras:

_Reestructuración exitosa de sus pasivos, saneando su PN.
_Cambio de calificación en sus títulos y deuda(Fitch) , otorgándole nuevamente la posibilidad de obtener financiamiento para desarrollar su modelo de producción y crecimiento.
_Consumo interno en expansión y tipo de cambio favorable para la exportación, pudiendo penetrar en mercados internacionales.
_Mayor ponderación en el índice Merval e Institucionales comenzando a observar y replicar en sus carteras dicha circunstancia.

Ej. Observar el aumento en los volúmenes transados en este mes "Feb. 2007".

ALPA
2006-01 12.508.271,95
2006-02 16.341.789,86
2006-03 25.100.177,19
2006-04 15.656.810,19
2006-05 13.672.528,26
2006-06 9.289.928,16
2006-07 15.268.404,99
2006-08 5.451.930,74
2006-09 11.851.099,55
2006-10 8.816.299,73
2006-11 14.502.607,85
2006-12 11.803.143,88
2007-01 12.930.802,49
2007-02 36.411.873,20

*Algo para observar y que no se da actualmente en muchas empresas en nuestro mercado, es que no se posee un grupo de control mayoritario (51 %) y su floating es del 100 % o sea es un ingrediente mas que interesante para los inversores que especulan en caso de haber interesados por comprar la Cia, analizando un posible rescate de sus acciones mediante una oferta publica por parte del oferente. A mi modo de ver este motivo pudo haber influenciado en la plancha del papel en zona $5.-

Ej. 100% floating = todos los dias por el mercado se puede negociar el 100% de todas sus acciones. Ej. la semana que viene cualquier inversor importante o grupo económico se puede comprar todas las acciones en circulación por mercado. Al precio del viernes con $257 millones de pesos se compraban toda la Cia. o $130 millones se tomaba el control 51%.. Por lo que estimo que estos precios están devaluados, solo pensado que factura $500 Millones.


Analizando a su hermana gemela Alpa Bra, la misma obtiene aproximadamente un 12 % de ganancias sobre facturación, porque no Alpa Arg dedicándose al mismo rubro y sector no puede llegar a obtener los mismos niveles de rentabilidad.
Por todo esto estimo que en caso de estar interesados en la compra de la textil y con todo el potencial que se avizora en el futuro cercano, reestructurado sus pasivos y con acceso a nuevos negocios internacionales, aprovechando la expansión en el consumo interno, obteniendo mayores ritmos de crecimiento y producción, pudiéndose financiarse tranquilamente sus proyectos, a mi humilde opinión estimo que la oferta de compra tendría que ubicarse entre los $9 a los $12 por acción.-

Ahora en caso de ingresar el Holding brasileño Camargo Correa como se menciona en varios medios periodísticos, la potencialidad de la Cia, se potenciaría mucho mas, por el simple motivo de lo que significa la excelencia de este grupo con todo su Know How y con mayor poder de inversión y capital; solamente con observar la Cia Alpa Bra (controlante Camargo Correa) que en menos de 5 años sus acciones crecieron cerca del +700 %.- Son industriales y con una visión de los negocios que va mas allá de la coyuntura y el corto plazo. Su estrategia esta puesta en el mediano y largo plazo.


Alpargatas Brasil (gráfico 5 años)