Analista " Pollomoney "

En el dia de la fecha se notifico al mercado, mediante nota enviada a la CNV, de la metodologia y procedimiento a implemetar en relacion a las marcas de la firma Alpargatas, en particular la marca TOPPER.




Nota :
"Buenos Aires, 21 de diciembre de 2007

Señores
Comisión Nacional de Valores
25 de Mayo 175
Buenos Aires
Ref.: Alpargatas S.A.I.C. s/concurso preventivo.

De nuestra consideración:


Tenemos el agrado de dirigirnos a Uds. a fin de comunicar que el Directorio de la Sociedad aprobó, en su reunión del 20 de diciembre de 2007, la constitución de un Fideicomiso Financiero de Marcas, mediante la suscripción de un Contrato de Fideicomiso con Banco de Servicios y Transacciones S.A. como fiduciario.



A través de dicho fideicomiso, la compañía tituliza el flujo futuro de fondos de algunas de sus marcas, con el objetivo de obtener un instrumento apropiado para financiar el desarrollo de sus operaciones.



Los aspectos mas relevantes del citado Fideicomiso son los siguientes:



a.) Alpargatas S.A.I.C. cede en fiducia a la entidad fiduciaria el derecho de uso de la marca Topper para calzado e indumentaria deportiva y del isologo "A" de Alpargatas para telas, exclusivamente dentro del territorio de la República Argentina y por un plazo de seis años contados desde la firma del contrato de fideicomiso, a fin de que el citado Fiduciario licencie el uso de dichas marcas en el citado territorio argentino como primera opción a empresas del Grupo Alpargatas o, en el supuesto que éstas no suscribieran dichas licencias, a terceros.



b.) Alpargatas S.A.I.C. se reserva el derecho de exportar productos identificados con las marcas cuyo derecho de uso en la República Argentina se cede en fiducia.



c.) Como contraprestación por la cesión fiduciaria de uso de dichas marcas, Alpargatas S.A.I.C. recibirá Certificados de Deuda y Certificados de Participación (en adelante Valores Fiduciarios) emitidos por el Fiduciario por un importe establecido en función de la proyección de regalías futuras que el Fideicomiso cobrará por los contratos de licencia que éste celebre con los licenciatarios.



d.) Los Valores Fiduciarios a emitirse están constituidos por: (i) Valores Representativos de Deuda "Clase A", por un Valor Nominal de U$S5.000.000 (Dólares cinco millones), (ii) Valores Representativos de Deuda "Clase B", por un Valor Nominal de U$S7.500.000 (Dólares siete millones quinientos mil), y (iii) Certificados de Participación por un Valor Nominal de $124.425.000 (Pesos ciento veinticuatro millones, cuatrocientos veinticinco mil).



e.) En principio el Fideicomiso antes señalado no será ofrecido bajo el régimen de Oferta Pública.
A su vez, y con relación a lo mencionado en el punto "a)" de la presente, informamos que nuestras sociedades controladas Alpargatas Calzados S.A., Calzado Catamarca S.A., Confecciones Textiles S.A., Alpargatas Textil S.A., Textil Catamarca S.A. y Alpargatas Textil Exportadora S.A., han suscripto contratos de licencia de uso de las marcas fideicomitidas con el antes mencionado Fideicomiso.

Saluda a Uds. muy atentamente.


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Ricardo J. López Seco
Resp. Rel. con el Mercado "








Saludos Pollomoney

Fue exitosa la Oferta Publica de Acciones realizada por SPASA en el valor de $5,8 x acción, llegando al cupo establecido en el primer día de dar comienzo a la misma.

Aceptación

Para los accionistas de la empresa Alpargatas que estén de acuerdo con el valor de $5,80 o tengan necesidad de efectivo, a partir del día Miércoles 19/12 comenzara el periodo de Oferta por parte de SPASA, mediante el cual cada inversor aceptante procederá a depositar a la "cuenta de la oferta", mediante su Agente de Bolsa, las acciones que considere o evalúe cada inversor vender y le abonaran la suma de $5,80 por acción en el lapso en que se llegue a la cantidad de los 17,815,047 Millones de Nom culminando de esta manera dicha oferta.

Metodología

En este caso el método aplicado es el que se conoce como " primero en tiempo, primero en derecho " y se basa legalmente en el derecho real de propiedad, es un principio con que cuenta todo derecho real que ha sido debidamente publicitado, y goza del derecho de preferencia respecto de cualquier otro derecho sobre la misma cosa constituido con posterioridad.

El inversor que opte por esta oferta le convendría sin lugar a dudas tratar de colocar sus acciones lo antes posible o sea el mismo día de comienzo de la oferta (miércoles 19/12), porque debido al método aplicado por SPASA es por orden de llegada.

Para los que hacen traders o negocios rápidos ( posiciones de short ) seguramente una buena estrategia será comprar el lunes (siempre que el valor este por debajo de los $5,8) por CI para poseer las acciones el primer día de comienzo de la OPA y colocarlas inmediatamente en la apertura de la oferta (19/12).
Algo de esto es lo que se observo en la plaza el dia viernes, ya que si analizamos el volumen negociado en Contado Inmediato fue 6 veces superior al de 72 hs. Algo mas de $6 Millones de pesos, cerrando la cotización a $5,18 CI contra los $5,11 por 72hs.

DETALLE

Composición

NEW ALPA= 69,8 Millones de Nominales

_SPASA compro a los fondos y a otros accionistas minoritarios 34,5% = 24,08 millones

_Ahora tiene la intención mediante esta propuesta u oferta de comprar el 25,5% mas de la NEW ALPA o sea 17,815,047 millones dando un total del 60% de la empresa.


Probabilidades (La teoría de la probabilidad es la teoría matemática que modela los fenómenos aleatorios)

Dicha OPA va dirigida al 65,5% restante de los actuales accionistas, dando la suma de 45,72 Millones de Nominales.-

El riesgo para los que realizan este negocio ( short ) y no tanto para los inversores seria en que si el primer día se presentan la totalidad de los accionistas y superan los 17,8 Millones de Nom. seguramente se procederá a un prorrateo. Igualmente si la matemática no me falla un 38,9 % siempre estará asegurado colocando los títulos el 1er día o sea el 19/12.

A partir que vayan pasando los días y más tarden en colocar sus papeles la probabilidad que les tomen el total de sus tenencias ira disminuyendo al día que finalice la oferta.

Ej. Tabla Hipótesis

OPA
1er día 19/12

Presentación
MENOS de 17,8 Millones de Nom depositadas = al pago del 100% de las acciones presentadas por SPASA en $5,80

MAS de 17,8 Millones de Nom depositadas = a prorrateo simple* paga SPASA en $5,80
*prorrateo simple = repartir una cantidad proporcionalmente entre varios


Conclusión:

Hasta llegar a los 17,8 Millones se pagan 100 % de todas las tenencias presentadas, pasando dicho monto se procederá a prorratear cantidades.

A mi entender el que opta por entrar en la oferta tendría que colocar las acciones el primer día ya que tiene la posibilidad de que por mas que vayan todos (65,5% NEW ALPA) un 38,9 % cobrar si o si en $5,8 o el 100% en el caso que no se llegue al cupo de 17,8 M en ese mismo dia. Mas dejen pasar los días la probabilidad de cobro ira disminuyendo hasta correr el peligro de quedarse afuera de la oferta.

Estimo que esta metodología financiera fue aplicada por el oferente para acelerar los tiempos de la Oferta Publica y a su vez el inversor que esta decidido en vender, se beneficiaria porque los tiempos se acortarían y más rápido se cobraría.

A mi humilde opinión es muy probable que la OPA concluya el mismo día de apertura, no por estar de acuerdo en el precio que se paga sino a la metodología financiera aplicada, que será aprovechada por las posiciones de short obteniendo ganancias rápidas en días, sumándoles los inversores que creen acorde la oferta o necesitan hacerse de efectivo.

Formula: http://www.mediafire.com/?czncdzsmjjr


Comentarios finales:

Felicito al nuevo grupo controlante; que a pesar de que en mi humilde opinión no paga el "premio" como se estila a nivel mundial en adquisiciones de Cías. cuando se toma no solo el control operativo (que por ej. abonaron $6,8) sino lo más importante SOCIETARIO mas de la mitad de la NEW ALPA (con intención de pagar $5,8); porque esto habla muy bien del nivel empresarial y corporativo, ya que defienden el dinero a invertir y esto es lo que hace que una Cía. logre la excelencia, sustentabilidad, crecimiento y rentabilidad presente y futura que necesita toda empresa o grupo económico que quiere ser líder y ocupar el primer lugar en su sector o industria.

Excelente asesoramiento por el depto de finanzas y legales del Grupo, tratando de desembolsar el menor dinero posible defendiendo sus intereses y protegiendo a sus accionistas, obteniendo lo que busca todo comprador, su Activo elegido al menor precio posible.

A los Accionistas de la NEW ALPA les digo la culpa no es del comprador sino del que les da de comer (vendedores) por no creer o valorar lo que tenemos, a pesar que a veces hay circunstancias que al inversor lo desalientan bastante, por mi lado estoy del lado de la compra con los irmais brasileños por todo el potencial y futuro productivo que analizo para la NEW ALPA.

Argentinos y Brasileños nos unimos por la NEW ALPA, demostrando al mundo la calidad y excelencia de nuestros productos "TOPPER INTERNACIONAL", "HAVAIANAS", etc. haciendo de nuestras marcas furor y moda mundial; brindo por eso... y digo como accionista un Viva ALPARGATAS!!!.-

Saludos Pollomoney = FrangoMoney

En el dia de la fecha nos notificamos de la autorizacion por parte de la Comision Nacional de Valores (CNV) de la oferta publica de acciones voluntaria (OPA) a los accionistas de Alpargatas por un total de 17.815.047 de papeles computando un 25,5 % de la Cia, mediante el sistema de " Primero en tiempo, primero en derecho " que comenzara el 19/12/2007 hasta el 21/01/2008 dando finalizacion el 28/01/2008. Con esta operacion la intencion de Sao Paulo Alpargatas es tratar de obtener una participacion en la Cia. del 60%, con lo cual dispondria del control no solo operativo sino societario de la NEW ALPA.

Tambien se aclara que una vez obtenido el porcentaje requerido por la ofertante, la OPA se dara por terminada. Esto significa que comenzara el 19/12 y en el caso de ser exitosa, el mismo 19/12 se concluira con el proceso de la OPA.
Para que esto ocurra dependera de los players que esten jugando en la plaza, muchos inversores o traders veran una muy buena oportunidad de ganancias rapidas lo que se denomina "posiciones de short" y por ej. al precio de cierre del dia de hoy $5,1 x accion obtendrian una tasa de retorno de 70 centavos o sea el 13,72 % que tal vez se acreedite en este mismo mes de Diciembre, obteniendo una tasa anual de mas del 160 %. Por este motivo estimo que el papel acercandose al miercoles que viene 19/12 (fecha de comienzo de la OPA) la accion tendera a ir aproximandose al valor de equilibro de precio de los $5,8.

Estara en cada inversor que analice su estrategia a seguir en base a sus posiciones en el mercado y a los ananlisis fundamentals de la empresa textil, por mi lado proyecto una Cia. con una facturacion para el 2008 (empresa actual no con el nuevo controlante y su Know How) aprox entre los $750 a $800 millones de pesos que menos de ganar un 10% sobre fact (target de cotizacion de $7 a $12) , consolidandose en sus negocios, tratando de conquistar otros mercados internacionales, gracias a la entrada de este importante grupo establecer la produccion de Topper para America Latina y de sandalias Havaianas seguramente para Australia, EEUU o mismo Brasil por que no ?. Por todo su futuro y potencial productivo estoy del lado de la compra con los irmais brasileros.

Saludos Pollomoney