Analista " Pollomoney "

Ejercicio contable de la empresa ALPARGATAS.-

" Los resultados del ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 muestran una ganancia neta de $ 93,0 millones, que compara con la utilidad de $ 197,9 millones registrados en el ejercicio anterior que incluían los efectos positivos de la homologación del concurso preventivo.

El crecimiento de los niveles de actividad llevó a que la facturación consolidada alcance en el último trimestre del año a $ 163,4 millones que implican un aumento del 21,6 % respecto de los $ 134,4 millones de igual período del ejercicio anterior. En lo que respecta al acumulado del ejercicio, la facturación ascendió a los $ 602,2 millones en 2007, representando un 22,8 % de aumento respecto de los $ 490,2 millones registrados en el ejercicio anterior. Ello se refleja en todos los negocios de la Compañía con mejoras del 30,8 % en Calzados e indumentaria deportiva, 10,6 % en Textiles y 20,8 % en el Canal Minorista.

Dicha facturación permitió alcanzar una ganancia bruta de $ 160,2 millones para el ejercicio 2007 (26,6 % sobre ventas) que compara favorablemente con los $ 114,8 millones (23,4% sobre ventas) registrados en el ejercicio anterior. Si bien los gastos administrativos, comerciales y otros gastos operativos, en su conjunto se incrementaron respecto de los del ejercicio anterior a raíz del aumento en el nivel de actividad, su relación respecto a las ventas se redujo del 20,2 % en 2006 al 19,5 % en el presente ejercicio.

Todo ello permitió la significativa mejora en los resultados operativos, que tuvieron un incremento de casi el 170%, pasando de una ganancia de $ 15,8 millones en el ejercicio 2006 a una ganancia de $ 42,5 millones en 2007.

Los resultados financieros y por tenencia alcanzaron a una pérdida neta de $ 11,9 millones compuesta por $ 7,6 de ganancia generada por activos y cargos financieros por $ 19,5 millones. Por su parte el rubro impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta refleja una ganancia de $ 61,6 millones producto principalmente de la registración contable del método de impuesto diferido. De esta forma, el resultado final arroja la mencionada ganancia de $ 93,0 millones para el ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2007 ".


Puntos a destacar de la memoria ingresada de Alpargatas Argentina para el accionista:

_La Facturacion Anual crecio en un 22.85 % contra el año 2006, estableciendose en los $602 Millones de pesos contra los $490 del año anterior. Esto se debio no solo a la evolucion de precios sino a las mayores ventas de sus productos. (Ej. Topper 7,3 millones de pares vendidos en el 2007 contra el record de 6,5 millones del 2006, creciendo un 12 %).

_Proyecto una facturacion para el año 2008, sin sumarle nuevos emprendimientos y negocios, de $750 Millones de pesos.

_Los resultados operativos crecieron de 15,8 en el 2006 a 42,5 Millones en el 2007, un 170% de incremento, manteniendo a su favor e incrementando las ganancias a relacion costos.
(Gracias a las politicas y estrategias implementadas por la sociedad, podriamos decir excelente formula para los que buscan resguardarse en el mercado interno de la inflacion).

_El valor libro de la Cia. al 4to trimestre 2007 se ubica en los $4,44 x accion (PN 310/69,8 Cap. Soc.=4,44)).

Observemos que es el valor contable no real de la misma. Ej. sus activos (terrenos, edificios, etc. seguramente cotizan al doble o triple o sea valor mercado). Un ej. especifico es el edificio en la zona de Barracas que se vendio en u$S 3.925.000 ($12.400.000) y en los estados contables figura a valor de ($5.600.000) sujeta la operacion a la aprobacion judicial.


_En poco tiempo mas nos notificaremos de la resolucion por parte de la C.N.D.C. en la operacion de adquisicion de acciones de Alpargatas Argentina llevada a cabo por Sao Paulo Alpargatas, lo cual seguramente abrirá nuevas y mayores oportunidades para el desarrollo general de las operaciones de la sociedad.


_RESULTADOS ACUMULADOS AL CIERRE DEL EJERCICIO
"El saldo de Resultados no Asignados al cierre del ejercicio asciende a una pérdida acumulada de $ 184.960.132 que incluyen la ganancia del ejercicio 2007 por $ 92.979.972.El Directorio propone que las mencionadas pérdidas acumuladas sean absorbidas con el saldo total de la cuenta "Prima de Capitalización de Obligaciones Negociables" por $ 29.758.816, y afectando parcialmente el saldo de la cuenta "Prima de Emisión de Acciones Ordinarias" por el remanente de $ 155.201.316.No se ha efectuado propuesta de distribución de dividendos a las acciones ordinarias ni a las acciones preferidas debido a la existencia de pérdidas acumuladas".


Considero que la NEW ALPA esta en una etapa de crecimiento, sustenatbilidad y fortalecimiento como nunca estuvo en estas ultimas decadas, abriendose oportunidades unicas, conquistando mercados y posicionandose en su sector como lider en su industria, dandole una enorme potencialidad a futuro.

Si observamos la cotizacion actual podriamos llegar a la conclusion que en el presente al precio de cierre del dia viernes en los $4,23 x accion cotiza debajo de su Valor Libro o Contable (a comparacion en un promedio las Cias. cotizan minimamente al doble del mismo), su Market Cap. es de 295 millones de pesos.; cuando su facturacion es de 602 y la proyectada de $750 Millones para el 2008 (sin nuevos emprendimientos, manteniendo los mismos negocios), obteniendo en el pasado ejercicio 2007 $42,5 Millones de ganancias operativas dando su PER operativamente en menos de 7 años, calculandolo con sus Resultados Ordinarios daria 3,17 años.


Analicemos que se obtuvo un incremento considerable en las ganancias operativas de mas del 170 % año contra año, de 15,8 pasando a 42,5 millones (+$26,7 M*).

A modo de ej. Proyectemos PER a los operativos : (aclaro el PER se calcula del beneficio neto)

Manteniendo las mismas ganancias operativas (Sin R. Ordinario(financiero o extraordinario)(Ej. +venta de edificio R. extraordinario +6,8 M):

Aplicando PER x 10 años (consideremos que en Brasil estan x multiplos de 15 o mas) :


42,5 x 10 = 425 / 69,8 Nom = $ 6,08 (valor target operativo) Manteniendo solo el nivel de utilidades operativas del 2007.-

69,2 x 10 = 692 / 69,8 Nom = $ 9,91 (valor target operativo) Proyectando el mismo aumento en las utilidades operativas del 2007 para el 2008 que fueron de + $26,7 M*).-

Actualmente su Capitalizacion Bursatil es de $295 M a $4,23 x accion menos de 7 años PER.-

A mi humilde opinion la accion tendria todo como para comenzar un camino ascendente en busca de precios mas ambiciosos a relacion de sus fundamentals y futuro de la misma.


Saludos Pollomoney